蛇年第一周见识股再度活跃，但见识每每是顷然即逝的，唯一实简直在成绩的公司才能让投资者搭上金钱的列车。
股神们永久如一地寻找现款流充沛、成绩才气特出的公司，他们是那处有钱就去那处，而非追赶见识火爆或短期增速炫方针公司。股神段永平崇拜于“现款淹到脖子的公司”，价投民众芒格曾经说过“在鱼多的方位垂钓”。
统计数据披露，A股部分龙头公司昔时五年的净资产收益率流畅颠倒15%，且账上的现款达到几十亿甚而上千亿，公司简直莫得经久有息欠债，历程近4年的股价诊治，这类公司的估值依然回到历史低位，股息率颠倒3%。
一贯优秀的财务数据某种进度上代表着公司业务具有护城河。正如晨星分析师帕特·多尔西曾说过的，“有些行业在内容上就比其他行业更成绩，它们等于寻找护城河的好去向，它们等于你的经久投资资金要去的标的。”
熊市转变的是估值，而不行转变优秀公司的成绩才气。生意上特出的公司在大多半时候估值皆至高无上，熊市是它们仅有的低价时刻。在股价低迷时刻，感性的投资者对“现款淹到脖子”的公司是买而不是卖。
不可冷落的打算——净资产收益率
净资产收益率（ROE）是一个全面评估公司盈利才气的打算，因为它反应的一家公司使用统共者权利的成果，它测量的是使用鼓动的钱进行投资产生报酬的进度，也等于每一元鼓动成本所产生的利润。
在昔时50年，好意思国公司的平均净资产收益率为12%。在合理估值的前提下，那些净资产收益率在20%以上的公司等于代表着优质的投资契机，那些净资产收益率在30%以上的公司更是代表着超卓的投资契机。
就拿好吃可乐与苹果公司来说，好吃可乐2019年至2023年的净资产收益率区分是49.61%、40.48%、46.2%、40.51%和42.82%；苹果公司2019年至2023年的净资产收益率区分是49.79%、84.42%、122.62%、157.41%、58.74%。
因为好吃可乐和苹果公司的盈利才气太强，是以公司通过执续不断回购减少公司的鼓动权利，使得净资产收益率高达40%以上。
在A股的头部公司中，食物饮料类公司的净资产收益率推崇优异。山西汾酒2019年至2023年的净资产收益率区分是27.39%、35.09%、42.04%、44.74%和43.06%；贵州茅台2019年至2023年的净资产收益率区分是33.09%、31.41%、29.89%、30.26%和34.19%。
家电企业的净资产收益率也推崇靓丽。格力电器2019年至2023年的净资产收益率区分是25.72%、18.88%、21.34%、24.19%和26.53%；好意思的集团2019年至2023年的净资产收益率区分是26.43%、24.95%、24.09%、22.21%和22.23%。
医疗公司也具有优秀的成绩才气。迈瑞医疗2019年至2023年的净资产收益率区分是27.91%、32.29%、31.92%、33.38%和33.64%；济川药业2019年至2023年的净资产收益率区分是28.43%、19.89%、20.46%、21.91%和22.99%。
正因为普遍的成绩才气且成本开支很小，这些公司的账上雅雀无声积满了现款，成为段永平所说的“现款淹到脖子的公司”。
段永平说，好企业临了皆会因为现款淹到脖子而运转分成或回购大致又分成又回购。贵州茅台2023年年报期末现款及等价物为1500亿元，五粮液的期末现款及等价物为1130亿元，好意思的集团期末现款及等价物为600亿元，海康威视期末现款及等价物为500亿元。
护城河到底有多大
投资者除了确凿进犯的是弄明晰公司在经久打算中的平均盈利才气外，还要推断公司的“护城河”到底有多普遍。
事实上，如若企业莫得保护我方的经济护城河，那么它的逾额利润率将会引诱竞争敌手进入，而竞争敌手朝夕会撞开它们的大门，并抢走其利润，使得其下坠的速率远超飞腾的速率。
哥伦比亚大学讲授布鲁斯·格林沃尔德觉得，企业是否有“护城河”则不错从几个方面动手考量：
一是企业间市集份额的安详。如若企业之间老是存在相互从对方那里夺得市集份额的模式，那么它们皆不太可能享受到竞争上风的保护。相悖，如若每个企业皆万古期地保有我方的市集份额，那么应该是竞争上风在保护它们各自的市时局位。如若占主管地位的企业在相配长的时代里保执其泉源地位，那么这一事实标明竞争上风存在。细分市集内企业越少、越安详，在位企业就越可能享受进入壁垒的保护并从竞争上风中获益。
二是企业的盈利景色，如若在10年或更长的时代里，税后过问成本报酬率平均为15%～25%，那么是竞争上风存在的阐明讲授，假如税后的投资成本报酬率唯一6%～8%，那么基本标明竞争上风并不存在。
三是识别和说明竞争上风的可能来源。如若市集份额安详性和盈利景色的分析放胆是一致的，那么关于竞争上风是否存在的判断就相比准确了。投资者需要分析，行业里占主管地位的企业是受益于私无意代、其他成本上风，照旧由于消耗者民俗、调治成本或搜寻成本高而享有客户锁定？企业运营是否享有显著的鸿沟经济，并与一定进度的客户锁定有机连合？如若上述情况皆不存在，那么企业是否由于许可证、补贴、管束或其他政府侵犯算作成绩。
（本文提到的公司仅为例如用，请勿据此入市）