2025年1月第2周5个交游日市集轰动调养，日均成交额11420亿元。除科创50外，各主要指数均有不同经过回调。上证指数、沪深300和万得全A辞别下调1.34%、1.13%和0.97%。创业板指、中证500和中证1000指数辞别下落2.02%、1.08%和1.43%。中信一级行业分类中，本周家电、电子和汽车板块阐扬较好，辞别上升2.33%、1.67%和1.43%，或因以旧换新补贴计谋无缝贯串，市集关于将来行业盈利详情味信心有所上升。有色金属行业在大量商品价钱反弹的配景下上升1.99%。受市集风险偏好下降影响，此前阐扬较好的花费者服务和商贸零卖板块阐扬相对偏弱，辞别下落3.99%和6.63%。

好意思国2024年12月新增非农事迹超预期，且极度部门雇佣加快，联储降息阻力上升，债券收益率上移，且不舍弃市集降息预期将进一步下降的可能性。2024年12月好意思国新增非农事迹25.6万，大幅高于一致预期的16.5万，10-11月累计上修1.6万；安闲率下降至4.1%，预期4.2%，较前值回落0.1%；小时工资增速环比0.3%。具体来看，12月新增非农事迹远超预期，主要来自服务业事迹的孝敬，商品部门有所回落，政府部门事迹略有走强。12月新增非农事迹远超预期，背后既有经济动能回升的提振，也存在气温、季调等要素的扰动。12月好意思国非农数据清晰好意思国事迹市集不弱，企业预期走强及极度部门雇佣加快尤其值得关注。若是极度部门投资和推广的存眷持续高潮，联储短期内降息的必要性下降。

2024年12月中国CPI同相比11月的0.2%回落至0.1%，合手平于一致预期的0.1%，环相比11月的-0.6%回升至0%；PPI同比降幅较11月的2.5%收窄至2.3%，高于一致预期的负2.4%，环相比11月的0.1%回落至-0.1%。概括而言，12月CPI同比回落至0.1%，仍主要受到食物价钱走弱的攀扯，部分由于暖冬征象推升食物供给，非食物价钱在低基数下同比略有回升；中枢CPI延续弱回升，同比从11月的0.3%略回升至0.4%，环比亦略高于季节性水平，或反应内需延续和煦回暖的态势。同期，花费品CPI同比从11月的0%回落至-0.2%，或清晰“以旧换新”对价钱的影响。12月PPI同比降幅有所收窄，行业层面延续分化面貌，油气等行业价钱降幅收窄，但卑劣汽车等行业的价钱攀扯有所走阔。2024全年来看，CPI涨幅基本合手平于2023年的0.2%，而 PPI同比降幅较2023年全年收窄0.8%至2.2%。往后看，本年春节早于前年，低基数及节日效应或部分提振1月通胀经营，同期，1月8日国新办发布会上，发改委晓谕2025年将扩围扶助花费品以旧换新，财政部亦默示中央财政已预下达810亿元扶助“以旧换新”贯串使命，或有望合手续对汽车及家电花费量酿成提振，但价钱经营可能仍有所承压，通胀回升的合手续性或取决于财政计谋能否合手续发力以及地产周期能否企稳。

要点关注：1）AI、科技；2）国产替代及顺周期板块。

后续追踪：1）地产、财政、花费数据、价钱指数数据；2）国外经济数据；3）中好意思科技摩擦变化。

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