（以下践诺从东吴证券《2024年三季报点评：收入端保执快速增长，其他收益牵累利润阐明》研报附件原文摘抄）柏楚电子(688188)投资重心Q3为激光切割传统淡季，收入端保执快速增长。2024年Q1-Q3公司斥逐营收13.01亿元，同比+31.19%；归母净利润7.26亿元，同比+26.84%；扣非归母净利润6.92亿元，同比+30.97%。单Q3来看，公司斥逐营收4.17亿元，同比+26.27%；归母净利润2.35亿元，同比+11.63%；扣非归母净利润2.21亿元，同比+17.92%。Q3为激光切割行业需求淡季，公司收入利润虽环比有所下滑，但同比仍斥逐快速增长。瞻望异日，高功率切割贬抑系统需求执续昌盛，近似智能切割头快速放量、智能焊合快速冲突，公司举座事迹有望继续高增态势。毛利率稳中有升，净利率下滑主要受其他收益牵累。2024年Q1~Q3公司销售毛利率81.6%，同比+1.2pct；销售净利率59.4%，同比-0.5pct。单Q3来看，公司销售毛利率为82.4%，同比+1.7pct，销售净利率58.57%，同比-5.0pct。（1）毛利端：咱们判断毛利率改善主要系公司里面降本增效&居品结构改善。（2）用度端：2024年Q1~Q3时候用度率为21.14%，同比-1.56pct，其中销售/防守/研发/财务折柳同比-0.25/+0.01/-3.17/+1.85pct，举座用度贬抑精粹。净利率下滑主要由于其他收益较2023年同时减少0.28亿元，牵累净利率9pct，系非标的性波动。智能焊合产业趋势耕种，公司跨规模拓品类斥逐无际界推广。1）中期驱能源：钢结构行业非标化焊合的痛点问题从技艺面上已有措置决议，2024年4月鸿路钢构发布招标公告后产业趋势进一步耕种。公司先发上风昭着，当作多个钢结构大客户相助伙伴将直领受益。2）永恒驱能源：公司基于自主研发的五大中枢技艺，执续加大对平台基础才调配置的干与，一方面公司执续加大研发干与保执技艺卓著性，一方面下千里末端商场。保证业务落地详情味及盈利才调。以精密加工规模为例，公司研发高性能振镜贬抑系统，辅以平台与振镜四轴联动技艺、高精高速直线电机启动技艺，在显现面板切割、能源电板焊合切割、光伏掺杂划线等激光利用中加快居品决议落地。盈利预测与投资评级：咱们保管公司2024-2026年归母净利润预测9.76/13.07/16.74亿元，面前市值对应PE为42/31/24倍，保管“买入”评级风险提醒：卑劣需求不足预期，智能焊合行业产业化不足预期，竞争款式恶化等。