“本年第四季度，中药产业，尤其是中成药产业迎来了阶段性的低点位置。此外，近几年来，格外是从2021年三季度以来，国企创新和并购重组在中药产业方面线路了绝顶强的推当作用。”海通证券医药行业商榷员张澄在第二届中医药产业生态论坛上暗意。

2024年9月24日，证监会发布《对于潜入上市公司并购重组商场创新的观念》（以下简称“并购六条”），忽视从办事新质坐褥力发展、饱读舞产业整合、提高监管包容度、进步往复成果等六个方面潜入并购重组商场创新。

Wind数据袒露，SW中药行业指数在2015年傍边达到巅峰，随后一直处于相对低位，并在2019年后与SW医药生物行业指数的差距差距拉大，直至约2021年以后两边差距松开。

张澄指出，中药板块在2016年后的收益率逐步低于举座医药板块的中枢原因是，中药打针剂使用受限销量逐步下滑，导致举座中药院内商场增速放缓。2021年在行业政策催化下，中药OTC逐步取代院内打针剂成为新增长引擎，国企创新加政策支抓下，中药企业治理结构改善赫然。

对于大部分中药企业来说，中枢大单品的销售收入孝顺至关重大。张澄暗意：“往日，中枢大单品助力中药企业快速成长，在头部企业中大部分孝顺跳动20%以上的工业收入。由于中药大单品质命周期较长，商场栽种速率相对较慢，年销售额在10亿元、20亿元以上体量大单品仍然较为稀缺。”

但受到本年以来零卖药店商场变化的影响，中成药院外商场的销售也有所回落，面前的中枢大单品或难以永久撑抓企业的营收，中药企业们需要打造第二增长弧线。

中康CMH数据库袒露，2024年1-9月，宇宙零卖药店商场累计边界达3848亿元，同比下滑2.2%；措施9月份，药品商场中的中成药商场边界同比下滑2.5%，主要受阿胶、蓝芩等产品需求减少影响。

张澄指出，龙头企业在中枢品种成长到一定体量，内生增速放缓后，外延彭胀将成为重大的增长方式，中药头部企业推敲智商强，账上现款充裕且具备优秀并购整合智商，粗疏更好地参与并购整合。

Wind数据袒露，中药企业的资金储备分化较为赫然。措施2024年三季度末，货币资金跳动100亿元的中药企业有3家，分歧为白云山（600332.SH）、云南白药（000538.SZ）和同仁堂（600085.SH），均为国资控股企业。在货币资金最多的前10家中药企业中，除了济川药业（600566.SH）之外，其余均为国资控股或具备国资布景的企业。

海通证券数据袒露，A股中药上市公司中具备国企布景的企业共21家，其中5家为中央国资本色控股，另16产物备方位国资属性，A股中药上市公司中具备国企布景的企业占比约30%，高于全行业平均水平。这些国企布景的中药上市公司2023年营业收入占中药上市企业举座营收的比例为63%，归母净利润占比为61%，市值占比为60%。中药国企的收入体量与盈利智商在行业中均占据王人备上风。

张澄暗意，在2020年国企创新三年行为启动之后，国资启动加快注入中药企业。

2020年5月，康恩贝（600572.SH）控股推动康恩贝集团有限公司与浙江省海外买卖集团有限公司全资子公司浙江省中医药健康产业集团有限公司订立股份转让条约，康恩贝的控股推动由康恩贝集团公司变更为省中医药健康产业集团，本色措施东谈主由胡季强变更为浙江省东谈主民政府国有钞票监督管束委员会。

2021年6月，广誉远（600771.SH）公告称，为治理借款合同纠纷以及股权转让纠纷，东盛集团将其抓有的占公司总股本6.40%的股份过户补偿给晋创投资。股份过户奉行完成后，广誉远的实控东谈主也将从郭家学变更为山西省国资委。

2024年以来，国资入主中药企业的趋势仍在抓续。

2024年8月，天士力（600535.SH）公告称，天士力集团至极一致行为东谈主通过条约转让的神气，将其所抓的天士力28%的股份转让给了华润三九（000999.SZ）。完成往复后，华润三九成为天士力的控股推动，中国华润成为天士力的本色措施东谈主，这次并购的总价达到73亿元。

同庚11月，ST九芝（000989.SZ）发布公告称，公司的控股推动、本色措施东谈主李振国与黑龙江辰能工大创业投资有限公司（下称“辰能创投”）签署了股份转让条约，往复完成后，辰能创投抓股比例为24.04%，成为九芝堂控股推动，黑龙江省国资委将成为九芝堂的实控东谈主。

国资的入主对中药企业的发展整合有显赫的作用，张澄建议需要包涵其中几个要道当作，领先是钞票优化，国企创新助推关连企业通过股权结构优化，剥离协同性较差钞票，更进一步促使企业聚焦中药制造业主业发展，进步企业举座推敲成果；其次，中枢管束层的变更以及接续出台的股权激发有运筹帷幄，也能为企业发展带来积极作用。

在品牌和营销方面，张澄指出，对于中药企业来说，品牌和渠谈智商至关重大。顺利的营销创新粗疏推动中枢产品销量的增长。以东阿阿胶（000423.SZ）为例，东阿阿胶在2022年忽视“药品+健康耗尽品”双轮计策，推动复方阿胶浆产品2023年收尾销售边界快速进步40%。

“咱们合计中药国企无数凭借悠久的历史传承积淀，在长久的竞争中流传于今，品牌价值在其中线路巨大作用，品牌亦然中药国企改日长久发展的中枢竞争力。”张澄暗意。